A forecast of Commercial Real Estate Development and Investment Volumes in the Czech Republic

Abstract

This thesis attempts to forecast investment volumes of the commercial real estate market in the Czech Republic in the medium-term from 2017 to 2020, using both qualitative methods and econometric models. Fundamental analysis and chart analysis are employed while judgemental forecasts by market experts are collected. In order to find evidence of historical and upcoming commercial asset price bubbles, a state-of-the-art peak-tagging technique and chart analysis for the graph of commercial real estate capital value index are used before integrating with market specialists' opinions. Neither CRE bubble nor signal for future major downturn has been found since 2000 despite the occurance of minor overpricing periods. ARIMA and several VAR models with endogenous and exogenous variables are run to find the best quantitative forecasts. Final forecasted investment volume for the upcoming years is found by integrating experts' opinion and results from the chosen model. JEL Classification R33 Keywords commercial real estate, investment, investment volumes, prime yields, office properties, shopping centres, industrial properties, Czech Republic Author's e-mail 88176426@fsv.cuni.cz Supervisor's e-mail tomas.jandik@reicofunds.cz

Tato diplomová práce předpovídá objem investic na trhu komerčních nemovitostí v České republice ve střednědobém horizontu 2017-2020 pomocí kvantitativních metod a ekonomických modelů. Při fundamentální analýze a analýze grafů byly zároveň shromážděny odborné předpovědi účastníků trhu. Pro hledání existence historických a budoucích bublin na trhu komerčních nemovitostí jsou nejprve použity nejmodernější metody hledání vrcholů a analýza grafů, stanoven index kapitálové hodnoty komerčních nemovitostí, a výsledky dále propojeny s názory expertů. Přes výskyt krátkých období přeceněných nemovitostí nebyla od roku 2000 nalezena na trhu komerčních nemovitosti ani bublina ani signál pro výrazný budoucí pokles trhu. Nejlepší kvantitativní předpovědi jsou hledány modely typu ARIMA a několika VAR modely s endogenními a exogenními proměnnými. Závěrečná předpověď investičních objemů pro následující roky je stanovena na základě výsledků testů a názorů expertů. Klasifikace R33 Klíčová slova komerční nemovitosti, investice, investiční objemy, výnosy z prémiových nemovitostí, kancelářské budovy, nákupní střediska, logistické haly, Česká republika E-mail autora 88176426@fsv.cuni.cz E-mail vedoucího práce tomas.jandik@reicofunds.cz 2