Analysis of herd behavior across cryptocurrencies

Abstract

This thesis studies herding behavior in the cryptocurrency market between 2017 and 2022. Results from the static model reveal significant imitative behavior in the up market and during the bull year 2017. In addition, this thesis ranks among the first papers that study the effect of the early stage of the war in Ukraine on the market-wide herding behavior. Furthermore, due to Bitcoin's dominant position among other coins, closer attention is devoted to studying its influence on the herding behavior in the market. However, herding seems to be present only during extreme Bitcoin movements. In response to these results, five dominant coins (Bitcoin, Ethereum, XRP, Litecoin and Dogecoin) are excluded from the sample and their influence on the rest of the market is studied. The evidence suggests strong herding behavior of the rest of the market around these five giants. Therefore, the return of smaller coins seems to be influenced by the performance of larger coins, rather by solely that of Bitcoin. JEL Classification G02, G15, G40, C22, C58 Keywords Cryptocurrencies, Herding behavior, Bitcoin, COVID-19 Title Analysis of herd behavior across cryptocurren- cies Author's e-mail 43789078@fsv.cuni.cz Supervisor's e-mail jiri.kukacka@fsv.cuni.cz

Tato studie se zabývá analýzou stádního chování na trhu kryptoměn mezi lety 2017 a 2022. Výsledky statického modelu naznačují existenci výrazného stád- ního chování ve dnech pozitivní návratnosti trhu a v období roku 2017. Tato studie je navíc jedna z prvních, která zkoumá dopad ranné fáze války na Ukra- jině na stádní chování na trhu kryptoměn. Kvůli dominantní pozici Bitcoinu mezi ostatními kryptoměnami, práce dále pokračuje zkoumáním vlivu Bitcoinu na stádní chování na trhu. Nicméně, přesvědčivý důkaz takového chování okolo Bitcoinu byl nalezen pouze ve dnech extrémních hodnot návratnosti této kryp- toměny. V návaznosti na toto zjištění, pět vysoce obchodovaných kryptoměn (Bitcoin, Ethereum, XRP, Litecoin and Dogecoin) je odebráno z portfolia a je studován jejich vliv na zbylý trh. Výsledky naznačují výrazné stádní chování zbytku trhu k těmto pěti gigantům. Zdá se tedy, že návratnost malých měn na trhu je přímo ovlivněna výkonností velkých měn spíše než výkonností Bitcoinu samotného. Klasifikace JEL G02, G15, G40, C22, C58 Klíčová slova Kryptoměny, Stádní chování, Bitcoin, COVID-19 Název práce Analýza stádního chování napříč kryptomě- nami E-mail autora 43789078@fsv.cuni.cz E-mail vedoucího práce jiri.kukacka@fsv.cuni.cz