The Effects of Quantitative Easing: A Meta-Analysis

Abstract

Kvantitativní uvolňování je používáno centrálními bankami k zmírnění eko- nomických poklesů a deflačních rizik. Tato práce provádí meta-analýzu k vy- hodnocení vlivů kvantitativního uvolňování na hrubý domácí produkt a in- flaci. Sbíráme a standardizujeme 174 odhadů z 19 studií, abychom posoudili dopad kvantitativního uvolňování v různých kontextech. Naše zjištění ukazují malé a statisticky nevýznamné průměrné efekty na hrubý domácí produkt a in- flaci, přičemž efekty se pohybují kolem nuly po korekci o publikační zkreslení. Lineární a nelineární testy potvrzují významné publikační zkreslení. Na rozdíl od předchozích zjištění naše analýza ukazuje, že afilace s centrální bankou nemá na výsledky významný vliv. Použitím 17 proměnných, bayesovské a frekvenční průměrování modelů ukazují, že zatímco dynamický stochastický model všeobecné rovnováhy a geografický region vykazují určitou významnost, plně nevysvětlují pozorovanou variabilitu. Výsledky naznačují, že skutečný dopad kvantitativního uvolňování zůstává nejasný, což vyvolává významné otázky o celkové účinnosti této politiky. Klíčová slova meta-analýza, kvantitativní uvolňování, HDP, inflace, publikační zkreslení, průměrování modelů Název práce Efekty kvantitativního uvolnování: Meta- Analýza

Quantitative easing is widely used by central banks to mitigate economic down- turns and deflationary risks. This thesis conducts a meta-analysis to evaluate its effects on gross domestic product and inflation. We collect and standard- ize 174 estimates from 19 studies to assess the impact of quantitative easing across different contexts. Our findings reveal small and statistically insignifi- cant mean effects for both gross domestic product and inflation, with effects centering around zero when corrected for publication bias. Linear and nonlin- ear tests confirm significant publication bias. Contrary to previous findings, our analysis shows that central bank affiliation does not significantly impact the results. Using 17 variables, Bayesian and frequentist model averaging show that while the dynamic stochastic general equilibrium model and geographical region show some significance, they do not fully explain the observed variability. The findings suggest that the impact of quantitative easing remains unclear, raising significant concerns about the overall efficacy of the policy. Keywords meta-analysis, quantitative easing, GDP, infla- tion, publication bias, model averaging Title The Effects of Quantitative Easing: A Meta- Analysis