Technical Analysis Profitability Across Different Classes of Assets

Abstract

Tato práce zkoumá ziskovost populárních technických obchodních pravidel na čtyřech třídách aktiv - akcie, měny, komodity a kryptoměny - v období 2014- 2024. Přínos této práce spočívá v komplexní analýze rozdílů ve výkonnosti tech- nické analýzy na různých třídách aktiv, které se historicky vyskytovaly v empir- ické literatuře. Analýza byla provedena metodou odolnou vůči data-snoopingu pomocí postupu Model Confidence Set, zahrnujícím riziko a transakční náklady na univerzu 2870 pravidel. Získané výsledky ukazují významnou výkonnost technických pravidel oproti strategii "buy-and-hold" bez očištění o riziko, ale velmi nevýznamnou výkonnost se zahrnutím rizika, což naznačuje, že technická analýza může zvyšovat výnosy pouze na úkor větší míry rizika. Platí to pro oba případy s transakčními náklady i bez nich. To se také projevuje v podstatných rozdílech mezi jednotlivými třídami aktiv ve výnosnosti neočištěném o riziko, ale nikoli ve výnosnosti jej zahrnujícím. Hlavním důvodem je snížená výkon- nost vyjádřená nižšími průměrnými výnosy optimálně zvolených obchodních pravidel a jejich vyšší variabilitou v období out-of-sample napříč instrumenty v rámci tříd aktiv. Tyto výsledky odpovídají a přispívají k empirickému trendu rostoucí efektivity finančních trhů, který platí i pro trhy bez efektivních modelů...

This thesis examines the profitability of popular technical trading rules across the four asset classes - equities, currencies, commodities, and cryptocurrencies - over the period 2014-2024. This work's contribution lies in a comprehen- sive analysis of the differences in performance of technical analysis on different asset classes, which were historically present in the empirical literature. The analysis was conducted with a valid framework robust to data-snooping bias using the Model Confidence Set procedure, incorporating risk and transaction costs on the universe of 2870 rules. The results obtained show significant risk- unadjusted outperformance of the buy-and-hold strategy but very insignificant risk-adjusted outperformance, suggesting that technical analysis may increase the returns only at the expense of greater risk exposure. It holds for both cases with and without transaction costs. Also, this translates into substantial differ- ences across the asset classes in risk-unadjusted returns but not in risk-adjusted returns. The main reason is the decreased performance expressed by lower av- erage returns of the optimally selected trading rules and their higher variability in the out-of-sample period across the instruments within asset classes. This evidence corresponds to and contributes to...