Government Bond Duration: Theory and Evidence

Abstract

Over the past four years, the COVID-19 pandemic has led to economic shutdowns and uncertainty, resulting in inflationary pressures in 2021 and 2022, compounded by geopolitical tensions such as Russia's invasion of Ukraine. These events collectively influenced the government bond markets. This thesis investigates, whether duration and convexity measures remain reliable for assessing interest rate risk for government bonds in the Czech Republic, Germany and the USA, using quarterly data. We applied the fixed effects and Two- Stage Least Squares methods to analyze the data across various models, categorized by country and bond type. Our findings indicate that duration measures were generally reliable, even amid fluctuating yields and rising policy interest rates, though their accuracy varied yearly. Incorporating convexity measures into the regressions improved the precision of duration metrics. Additionally, our analysis confirmed the reliability of duration metrics for short-term government bonds in the US and Germany. These findings underscore the resilience and utility of traditional duration metrics, particularly when complemented by convexity measures, in assessing interest rate risk under diverse economic conditions, suggesting avenues for future research. Keywords government bonds, duration,...

V posledních čtyřech letech vedla pandemie COVID-19 k ekonomickým uzávěrám a nejistotě, což vedlo k inflačním tlakům v letech 2021 a 2022, které byly umocněny geopolitickým napětím, jako je invaze Ruská na Ukrajinu. Tyto události společně ovlivnily trhy státních dluhopisů. Tato práce zkoumá, zda jsou míry durace a konvexity stále spolehlivými metodami pro posouzení úrokového rizika státních dluhopisů v České republice, Německu a USA, s použitím čtvrtletních dat. Aplikovali jsme metody fixních efektů a dvoustupňové nejmenší čtverce (Two-Stage Least Squares), abychom analyzovali data v různých modelech, kategorizovaných podle země a typu dluhopisu. Naše zjištění naznačují, že míry durace byly obecně spolehlivé, i přes kolísající výnosy a rostoucí úrokové sazby, ačkoli se jejich přesnost v jednotlivých letech lišila. Zapojení měr konvexity do regresí zlepšilo přesnost měr durace. Navíc naše analýza potvrdila spolehlivost měr durace pro krátkodobé státní dluhopisy v USA a Německu. Tato zjištění podtrhují odolnost a užitečnost tradičních měr durace, zvláště když jsou doplněny o měry konvexity, při posuzování úrokového rizika v různých ekonomických podmínkách, což otevírá možnosti dalšího výzkumu. Klíčová slova vládní dluhopisy, durace, úrokové riziko Název práce Durace státních dluhopisů: teorie a praxe