Determinants of housing prices in Central and Eastern Europe

Abstract

Determinants of Housing Prices in Central and Eastern Europe Abstrakt Vývoj cen obytných nemovitostí má zásadní vliv na makroekonomickou stabilitu, jak dokazuje nedávná globální krize, při jejímž zrodu stálo prasknutí cenové bubliny na trhu nemovitostí. Tato práce si klade za cíl vysvětlit chování cen obytných nemovitostí v deseti zemích střední a východní Evropy v uplynulé dekádě. Hlavními použitými nástroji jsou grafické srovnání charakteristik trhů s nemovitostmi, analýza panelových dat, a analýza časových řad. Srovnání indikátorů trhu nemovitostí s vývojem jejich cen ukazuje, že procento lidí bydlících ve vlastním domě či migrace jsou s vývojem cen skutečně svázány, zatímco jiné faktory zřejmě nehrají podstatnou roli. Odhad metodou Pooled Mean Group na panelu všech zemí potvrzuje, že reálný důchod a nezaměstnanost jsou důležitými de- terminantami cen nemovitostí v tomto regionu. V další části empirické analýzy je pomocí modelů VAR či VEC zkoumána role hlavních měst jako cenových vůdců pro zbytek země. Tyto typy modelů jsou posléze použity ještě pro test signifikance dalších determinant v několika zemích. Rozmanitost výsledků vede k závěru, že se determinanty výrazně liší zemi od země, nicméně nelze vyloučit ani to, že zde hrají roli nesourodá kvalita a dostupnost dat o cenách obytných nemovitostí, které...

Determinants of Housing Prices in Central and Eastern Europe Abstract House price developments have a large impact on the macroeconomic stability, an example of which is the recent global crisis, partially triggered by a house price boom and bust. This work attempts to explain the behavior of house prices in ten Central- and Eastern- European countries over the last decade using three main methods: graphical comparison of the characteristics of the housing markets, panel data analysis, and time series anal- ysis. First, a cross-country comparison shows that owner occupation rate or migration indeed play a role while other factors apparently do not. Second, the results of using the Pooled Mean Group estimator on a panel of all countries confirm that real income and unemployment are in general significant determinants of house prices. In the third part of the empirical analysis, VAR or VEC models are used on several individual countries to evaluate the role of national capitals as price leaders for the rest of the country. These models are finally employed again to test for significance of other fundamentals in several countries. The diversity of results leads to the conclusion that house price determinants differ widely across the analyzed countries, although this may be partially attributable to the unavoidable...