Post-crisis Re-regulation of Financial Markets

Abstract

Tato práce analyzuje příčiny finančních krizí a v této souvislosti navrhuje možné změny v regulaci finančních trhů. Pracujeme zde s hypotézou, která předpokládá, že hlavními důvody vzniku finančních krizí jsou nepřiměřený nárůst kreditu a značné přítoky kapitálu do systému. Tuto hypotézu testujeme na databázi složené z údajů týkajících se Austrálie, Japonska, Velké Británie a Spojených států amerických z let 1970-2010. Výsledky potvrzují konzistentní vztah mezi růstem kreditu a výskyty finančních krizí a také o něco méně konzistentní efekt přísunu kapitálu. Jelikož jsme zjistili robustní a pozitivní efekt vývoje kreditu na pravděpodobnost vzniku krize, navrhujeme změnu v rozhodování o úrokových mírách. Náš návrh doporučuje brát v potaz míru celkového kreditu k HDP při nastavování monetární politiky úrokových měr.

This paper analyzes the causes of financial crises, and on this basis it proposes possible changes in financial regulation. Throughout the paper we work with a hypothesis that the major roots of financial distress are excess credit growth and substantial capital inflows. We test this hypothesis on a dataset comprising entries from Australia, Japan, the UK, and US over the approximate period 1970-2010. The results confirm that there is a consistent relation of credit development to financial crisis incidences and a somewhat less consistent effect of capital inflows. Furthermore, since we find a robust positive effect of past credit growth on the probability of a crisis occurrence, we propose a change in interest rate policy. Our suggestion implies a consideration of credit to GDP ratio during the execution of the monetary policy decisions on interest rates.