Volatility Spillovers and Response Asymmetry: Empirical Evidence from the CEE Stock Markets

Abstract

Táto práca sa zameriava na skúmanie prelievania volatility a jeho asymetrie v reakcii na pozitívne alebo negatívne šoky s použitím indexov prelievania volatility navrhnutými Baruníkom ai. (2013). Daná metodológia rozširuje pôvodnú techniku konštrukcie indexu prelievania volati- lity zavedenú Dieboldom a Yilmazom (2009) o použitie neparametrických odhadov volatility v podobe realizovaných variancií a semivariancií, ktoré sú vypočítané z vysokofrekvenčných dát. Analýzu aplikujeme na dva datasety, pričom prvý zah'rňa akciové indexy vybraných krajín strednej a východnej Európy, Českú republiku, Maďarsko a Poľsko. Druhý dataset obohacu- jeme o nemecký DAX index, ktorý zastupuje rozvinuté európske akciové trhy. V našej štúdii používame dáta od 2.januára 2008 do 30.novembra 2010, teda zachytávame obdobie globálnej finančnej krízy, od jej vzniku až po prvé náznaky oživenia. Statická analýza preukazuje, že český akciový trh je najväčším prenášačom šokov vo volatilite do ostatných akciových trhov, čo by mohlo byť spôsobené možnou funkciou českého trhu ako kanálu prelievania šokov vo volatilite medzi zahrnutými a nezahrnutými akciovými trhmi. Výsledky dynamickej analýzy ďalej odhaľujú existenciu asymetrie v...

In this thesis, we examine the volatility spillovers and its response asymmetry due to neg- ative or positive shocks with the use of volatility spillover indices proposed by Baruník et al. (2013). This novel methodology extends the original spillover index framework introduced by Diebold & Yilmaz (2009) by utilizing the non-parametric measures of volatility based on the high frequency data, the realized variance and realized semivariances. Our analysis is performed on two datasets, the first one covering the selected Central and Eastern European stock market indices of the Czech Republic, Hungary and Poland, and the second one extending the original sample by the inclusion of the German DAX index that represents the mature European stock markets. The data employed in our study spans from January 2, 2008 to November 30, 2010, thus covers the period of the recent global financial crisis, from its outbreak to the early recovery phases. In the static analysis, we find the Czech stock market to transmit the highest amount of volatility shocks to the other markets what might be attributed to the potential role of the Czech market as a channel of volatility shocks transmission among the included and non-included stock markets. Furthermore, the results of dynamic analysis reveal the presence of asymmetry in...