Modelling of Financial Stress Index in the Czech Republic using Vector Autoregression Analysis

Abstract

Táto štúdia sa zaoberá vytvorením indexu finančného stresu so špecifickým zameraním na prípad Českej Republiky. Výhodou indexu je hlavne jeho schopnosť zmerať aktuálnu výšku stresu vo finančnom systéme zahrňujúcim rôzne ekonomické sektory pričom ho vyjadruje v tvare jednočíselného ukazovateľa. Náš index úspešne zaznamenal a vyhodnotil kritické obdobia zvyšeného finančného stresu a to hlavne počas nedávnej finačnej krízy. Navyše, v tejto práci skúmame systematické interakcie medzi finančným stresom a makroekonomikou pričom využívame vektorovú autoregresiu spolu s metódou impulzných odoziev. Na základe naších výsledkov pozorujeme výraznú a kladnú reakciu nezamestnanosti pri náhlom náraste finančného stresu. Naopak, opačný efekt bol zistený v prípade inflácie a úrokových mier. JEL Klasifikácia G17, G32 Kľúčové slová index finančného stresu, vektorová autoregresia, impulzne odozvy

This study constructs a financial stress index with a specific focus on the case of the Czech Republic. The advantage of the index is primarily its ability to measure the current level of stress in the financial system incorporating information from various sectors of the economy and expressing it in a single-value statistic. Our index successfully recorded and evaluated critical periods of elevated financial stress especially during the recent financial crisis. Furthermore, we examine a systematic interaction between financial stress and the macroeconomics using vector autoregression analysis along with method of impulse responses. Based on our results we observe a significant and positive response of unemployment due to the shock in financial stress. Conversely, a negative effect was examined on inflation and interest rates. JEL Classification G17, G32 Keywords financial stress index, vector autoregression, impulse responses