Teoretická a empirická analýza IPO

Abstract

Práce je zaměřena na oblast primárních a sezónních emisí akcií. Hlavní důraz je přitom kladen na dvě oblasti - zmapování vývoje světových trhů IPO a stav trhu s primárními emisemi akcií v České republice. Po stručném shrnutí možností financování firmy na soudobých trzích následuje popis různých forem IPO, které se trh od trhu liší. Následuje analýza dvou specifických fenoménů spojených s IPO - krátkodobého podhodnocování emisních kurzů a dlouhodobé podvýkonnosti emitentů ve srovnání s obdobnými společnostmi, přičemž v obou případech se argumentace soustředí na asymetrickou informaci a omezenou racionalitu některých účastníků trhu. Při následné analýze sezónních emisí akcií je důraz kladen na témata spojená s předkupními právy stávajících akcionářů. V části věnované České republice je pak analyzován zejména vliv jednotlivých faktorů, které bránily rozvoji alokační funkce českého kapitálového trhu. Faktory jsou rozděleny na ekonomické a legislativní, přičemž u každého z nich je popsán i současný stav s ohledem na trh primárních emisí akcií. Dovětek práce je pak věnován první primární emisi akcií realizované na BCPP v červnu 2004.

The thesis aims on initial public offerings and seasoned equity offerings. It focuses especially on two major topics - the recent development of the worldwide IPO markets and the situation on the Czech IPO market. After a brief summary of firm’s possibilities of its financing on the contemporary markets the thesis describes many kinds of IPO process which differ among the markets. The analysis of two specific IPO phenomenons follows - the short-run underpricing of IPOs and the long-run underperformance of IPO firms compared to similar firms. In both cases the argumentation is based on asymmetric information models and limited rationalism of some market participants. The following analysis of seasoned equity offerings focuses mainly on the rights of current shareholders. In the section about the Czech Republic many different factors and their recent negative consequences for the Czech IPO market are analyzed. The factors are discussed separately according to their origin (either economical or legislative origin) and their contemporary influence on the Czech IPO market is described as well. The first initial public offering on the Prague Stock Exchange took place in June 2004 and is described in the appendix of the thesis.