Prediction of Stock Returns using Financial Statement

Abstract

Tato práce by měla přispět k výzkumu v oblasti fundamentální analýzy. Jejím cílem je zjistit, zda data z finančních výkazů zachycují informace, které nejsou obsaženy v cenách. Otázkou tedy je, zda by mohla investiční strategie založená na analýze finančních výkazů přinést abnormální zisky. Za účelem testování této hypotézy je použit postup založený na logit modelu, jenž je rozdělen do tří kroků s cílem identifikovat finanční ukazatele relevantní pro predikci budoucích zisků. Finální odhad modelu zahrnuje čtyři finanční ukazatele a je použit pro stanovení jednoleté investiční strategie. I přesto, že není úspěšnost predikce budoucích zisků na základě odhadnutého modelu příliš vysoká, tato investiční strategie přináší během sledovaného období značné výnosy. Ačkoliv byly výsledky ovlivněny několika faktory, mohly by naznačovat, že je možné na základě analýzy finančních výkazů společností kótovaných na Pražské burze predikovat výnosnost akcií.

This thesis should contribute to research in the area of fundamental analysis. Its aim is to study whether financial statement data of Czech non-financial companies capture information that is not reflected in prices. Therefore, the question is whether investment strategy based on financial statement analysis could earn excess returns. In order to test this hypothesis, a three-step estimation procedure based on a logit model is used to identify financial ratios relevant for prediction of future earnings. The final estimated model includes four financial ratios and is then used to set a one-year investment strategy. Although the performance of the estimated model is not too sound, this investment strategy brings positive abnormal returns during the monitored period of time. Despite the fact that results were influenced by several factors, they could indicate that financial statement analysis of companies listed on the Prague Stock Exchange is able to predict stock returns.