The Impact of a Firm's Profitability and Other Factors on Capital Structure: Evidence from the Czech Republic

Abstract

1 Abstract The aim of this thesis is to provide empirical evidence on determinants of the capital structure of Czech SMEs. Dataset used is different from previous ones in the studied period, characteristics and number of observations. The financials of 2693 companies over 14 years are addressed using panel data estimation methods. This thesis tests the hypotheses addressing the effect of the determinants based on the main theories in the field (pecking order and trade-off theory) and whether the crisis had an impact on the capital structure. Three measures of debt ratios (total, short-term and long-term debt ratio) are included to capture how either of the ten independent variables affects the maturity structure. Regression results of several estimation approaches (FE, RE, Pooled OLS, Difference GMM, System GMM) are provided and after several validity tests inferences based on System GMM estimation are presented. Results report significant differences in estimates of long-term and short-term or total debt ratio models. The most surprising result is that size and crisis are not statistically significant in any model, contrary age, profitability, liquidity, tangibility and growth are significant at least concerning total and short-term debt ratios. Finally, the pecking order theory prevails in the dataset....

1 Abstrakt Tato práce si klade za cíl zkoumat determinanty kapitálové struktury malých a středních podniků v ČR. Použitý dataset se od předchozích liší ve studovaném období, charakteristice a počtu pozorování. Finanční výkazy 2693 podniků během čtrnáctiletého období jsou zkoumány pomocí metod pro práci s panelovými daty. Hypotézy zkoumající efekt determinantů jsou postaveny na dvou hlavních teoriích v oboru (tedy pecking order a trade-off teorii) a dále je zkoumán vliv krize na kapitálovou strukturu. Tři druhy míry zadlužení (celková, krátkodobá a dlouhodobá) jsou použity jako vysvětlované proměnné, aby zkoumaly, jak každý z deseti determinantů ovlivňuje dluh dle jeho splatnosti. Práce poskytuje výsledky různých metod odhadu (FE, RE, Pooled OLS, Difference GMM, System GMM) a po sérii testů validity prezentuje závěry na základě metody System GMM. Výsledky ukazují signifikantní rozdíly mezi odhady vlivu determinantů na dlouhodobý a krátkodobý nebo celkový dluh. Velikost firmy a ukazatel krize byly shledány statisticky nevýznamnými ve všech třech modelech, naopak profitabilita, likvidita, tangibilita (podíl hmotných aktiv) a růst jsou statisticky významné v modelech s celkovou a krátkodobou mírou zadlužení. Nakonec, z výsledků je zřejmé, že převládá pecking order teorie. Klasifikace C23, G32, L25, L26 Klíčová...