Is ESG a resiliency factor for company stock returns during a crisis? Evidence from Europe during the covid-19 pandemic

Abstract

The goal of this thesis was to examine whether high ESG performance serves as a resiliency factor for company stock returns during times of crisis. Using a DID estimator for 3 different regions and treatment timings, I find that high ESG performance did serve as a resiliency factor for company stock returns in the short term during the covid-19 pandemic, with high-ESG firms having 1.125-4.785% higher stock excess log returns compared to low-ESG firms over a 15 day period. This is probably a result of their lower perceived riskiness. I also find this effect is primarily driven by the S pillar and for European companies, by firms belonging to the Financial and Healthcare industries. In the long term, I find that the effect reverses and ESG becomes a negative factor, which I believe is caused by investors starting to seek riskier investments again. Finally, for European and American firms, I find the effect of a high score in the G pillar is negative even in normal times.

Cílem této práce bylo zkoumat, zda vysoký výkon v oblasti ESG slouží jako faktor odolnosti pro výnosnost akcií firem během krizí. Použitím DID estimá- toru pro 3 různé regiony a časování treatmentů jsem zjistil, že vysoký výkon v oblasti ESG skutečně sloužil jako faktor odolnosti pro výnosnost akcií ve krátkodobém horizontu během pandemie covid-19, přičemž firmy s vysokým ESG měly o 1,125 až 4,785 % vyšší přebytečné logaritmické výnosy akcií ve srovnání s firmami s nízkým ESG během 15 dnů. Toto je pravděpodobně důsledek jejich nižší vnímané rizikovosti. Zároveň jsem zjistil, že tento efekt je poháněn především pilířem S a pro evropské společnosti zejména finančnick- ými a zdravotnickými firmami. V delším období jsem zjistil, že se tento efekt obrací a ESG se stává negativním faktorem. Věřím, že důvodem pro tento jev jsou preference investorů, kteří opět začínají vyhledávat rizikovější investice. Finálně jsem zjistil, že pro evropské a americké firmy je efekt vysokého skóre v pilíři G negativní i během normálního období.