Shareholder Heterogeneity and Shareholder Democracy

Abstract

Tato práce zkoumá vliv vlastnické demokracie na výsledky rozhodování ve firmách. Navíc je cílem této studie ukázat, jak se prolínají hlasování a ob- chodování. Práce rozšiřuje základní model (Levit et al. (2024)) obchodování a hlasování akcionářů o různé scénáře s různými počátečními podmínkami. Studie ukazuje, že i drobné úpravy těchto počátečních podmínek mohou výz- namně ovlivnit výsledky hlasování, což může vést k různým rovnovážným stavům. Hlavním výsledkem je, že obchodování a hlasovací hra často dosahuje rovno- vážných stavů, které jsou silně závislé na počátečním složení akcionářské zák- ladny. Dále výzkum odhaluje, že seberealizující očekávání přetrvávají i v různých nastaveních. Práce rovněž zdůrazňuje významnou nesrovnalost: zatímco rovno- váha může být dosažena, cíle maximalizace zisku a blahobytu akcionářů se mo- hou rozcházet, což naznačuje, že maximalizace zisku nemusí vždy souviset s maximalizací blahobytu. Tyto poznatky přispívají k porozumění podnikové správě tím, že zdůrazňují klíčovou interakci mezi obchodováním a hlasováním akcionářů. Klasifikace JEL D71, D72, G30, G34, Q50, Q56, M14 Klíèová slova správa podniků, kolektivní rozhodování, ESG Název práce Rozdíly mezi vlastníky firem a vlastnická demokracie

This thesis examines the impact of shareholder heterogeneity on decision- making outcomes within firms. Furthermore, the goal of the study is to show how voting and trading intersect. The thesis extends the fundamental model (Levit et al. (2024)) of shareholder trading and voting by incorporating various scenarios with different initial conditions. The study demonstrates that even minor adjustments to these initial conditions can significantly influence the voting outcomes, potentially leading to divergent equilibrium states. The core finding is that the trading and voting game often reaches equilibria that are heavily dependent on the initial composition of the shareholder base. Additionally, the research reveals that self-fulfilling expectations persist across diverse settings. The thesis also highlights a notable discrepancy: while equi- libria may be achieved, the objectives of profit maximization and shareholder welfare can diverge, indicating that profit maximization does not always align with welfare maximization. These insights advance the understanding of corporate governance by un- derscoring the critical interaction between shareholder trading and voting pro- cesses. JEL Classification D71, D72, G30, G34, Q50, Q56, M14 Keywords corporate governance, collective decision- making, ESG Title...